D'une année faste à une période plus calme
Les marchés sortent d'une année 2019 fabuleuse, où les actions et les obligations du monde entier ont grimpé de concert. Mais pour la prochaine année, et la décennie, en fait, Wall Street dit aux investisseurs de baisser considérablement leurs attentes.
Il ne s'agit pas d'un nouvel effondrement comme le marché boursier américain a souffert il y a un peu plus de dix ans. Ou pour une autre série comme les 10 dernières années, où le S&P 500 a rapporté plus de 13% sur une base annualisée. Un gain inférieur à la moitié de ce montant pourrait être plus probable, à la fois pour l'année prochaine et chaque année pour la prochaine décennie.
"Les gens doivent avoir une attente plus réaliste de ce que seront les rendements", a déclaré Greg Davis, directeur des investissements chez Vanguard. «Cela signifie que les investisseurs qui épargnent pour la retraite ou pour les études collégiales devront probablement réserver davantage, car les rendements ne seront pas aussi généreux que ce que nous avons vu au cours de la dernière décennie.»
Une stagnation après des rendements élevés
Ce n'est pas parce que Wall Street voit l'économie américaine tomber en récession, du moins pas en 2020, même si cela a été une peur récurrente pendant une grande partie de la dernière décennie. Une grande partie de Wall Street s'attend à ce que l'économie ralentisse légèrement l'année prochaine.
Au lieu de cela, c'est une simple question de mathématiques. Les actions et les obligations n'ont pas autant de place pour augmenter après leur excellente année 2019, selon les analystes. Les points de départ sont importants et les investissements ont commencé cette année à un point bas après que les craintes de récession ont frappé les marchés en décembre 2018. Les actions américaines commenceront 2020, entre-temps, près de leur plus haut niveau jamais atteint.
Wall Street a été occupée à essayer de freiner les attentes.
Vanguard prévoit que les actions américaines reviendront de 3,5% à 5,5% par an au cours de la prochaine décennie. Même vers le haut de gamme, ce n'est que la moitié de ce que le marché a rapporté historiquement. Les actions étrangères pourraient offrir un peu plus, à environ 7,5% par an, mais les obligations américaines ne devraient offrir que 2% ou 3% par an au cours de la prochaine décennie, selon Vanguard.
Des Rendements stables
Bien sûr, toute prédiction sur la destination des investissements n'est qu'une supposition, peu importe le niveau d'instruction. Beaucoup à Wall Street sont entrés cette année dans l'attente de rendements modestes compte tenu de toutes les inquiétudes concernant les taux d'intérêt et une éventuelle récession. Maintenant, le S&P 500 est sur le point de clore sa deuxième meilleure année des deux dernières décennies.
Mais pour les obligations, les raisons de la baisse des rendements attendus sont faciles à voir. Les obligations paient beaucoup moins d'intérêts qu'il y a un ou dix ans. Le Trésor à 10 ans affiche désormais un rendement de 1,92%, contre 2,82% il y a un an et 3,54% il y a dix ans. Pour que les obligations reviennent plus que leurs rendements, les taux devront baisser encore plus bas.
Certaines banques de Wall Street ont des attentes relativement saines pour les actions en 2020 - mais peu ou pas du tout demandent une répétition de la poussée de 2019 pour le S&P 500, qui était à 28,9% à la clôture de mardi. Bank of America Merrill Lynch voit l'indice se terminer à 2020 à 3300, ce qui représenterait une augmentation de 2,2%, par exemple. Goldman Sachs est plus optimiste, avec un objectif de 3 400, mais ce serait encore moins d'un cinquième du gain de cette année.
Les stocks sont plus chers qu'il y a un an sur une multitude de mesures différentes. L'un des plus couramment utilisés est la comparaison entre le prix d'une action et son bénéfice de l'année précédente. Selon cette mesure, le S&P 500 se négocie à 21,1 fois ses bénéfices. C'est plus cher qu'au début de l'année, alors qu'il était à 16,5, soit sa moyenne au cours des deux dernières décennies de 17,7, selon FactSet.
Les faibles taux d'intérêt devraient aider à maintenir cette évaluation prix-bénéfice élevée, selon les analystes. Il en sera de même pour un conflit commercial entre les États-Unis et la Chine qui, espérons-le, ne progressera plus, selon les analystes. La menace réduite d'une récession devrait inciter les investisseurs à payer des ratios cours / bénéfices relativement élevés. Mais la menace de changements de politique à Washington, DC, pourrait servir de contrepoids.
«Il y a beaucoup de nervosité autour des élections», a déclaré Lisa Thompson, gestionnaire de portefeuille d'actions chez Capital Group. «Les élections pourraient offrir des opportunités intéressantes aux investisseurs, en particulier au premier semestre.»
Elle est le type d'investisseur qui considère les marchés volatils, où les prix oscillent de plus en plus, comme des «opportunités intéressantes» car elle peut les utiliser pour acheter des actions qu'elle aime à des prix inférieurs.
Le président Trump a inauguré des impôts plus bas et des réglementations plus légères pour les entreprises, ce que les investisseurs ont vu comme des gains incontestables pour les investissements quelle que soit leur politique. Les démocrates qui courraient pour le renverser pourraient quant à eux inverser cet élan et viser certaines industries en particulier, comme les soins de santé. Cela pourrait entraîner de grandes fluctuations des actions au début de 2020, alors que les candidats démocrates tentent de se démarquer dans un domaine de vannage.
Cependant, même si le pire des scénarios devait se produire et que l'économie devait sombrer dans une récession, de nombreux investisseurs professionnels affirment ne pas craindre un krach comme 2007-2009, où les investisseurs en actions ont perdu plus de la moitié de leur épargne. . Les investisseurs sont restés hésitants à investir leur argent dans des actions, même après cette décennie, donc les gestionnaires de fonds disent qu'ils ne voient pas de marchés surévalués de manière flagrante comme il y a un peu plus d'une décennie.
"Lorsque le cycle se termine, nous ne voyons pas de bulles comme en 2008, 2009", a déclaré Saira Malik, responsable des actions chez Nuveen. "Je pense que les gens sont nerveux."
